En una realidad alternativa donde los superhéroes han influido profundamente en la historia política de Estados Unidos, la mayoría de los justicieros enmascarados han desaparecido o se han visto obligados a abandonar sus actividades. Cuando uno de ellos, el Comediante, aparece muerto, Rorschach sospecha que existe una conspiración dirigida contra los antiguos héroes. Su investigación lo lleva a reencontrarse con varias figuras del pasado, entre ellas Búho Nocturno, Espectro de Seda, Ozymandias y el Doctor Manhattan. Mientras las tensiones internacionales acercan al mundo a una catástrofe nuclear, sus historias personales y sus decisiones revelan una visión mucho más compleja del heroísmo, el poder y el precio que puede llegar a pagarse para preservar la paz.