Dans une réalité alternative où les super-héros ont profondément influencé l’histoire politique des États-Unis, la plupart des justiciers masqués ont disparu ou ont été contraints d’abandonner leurs activités. Lorsque l’un d’eux, le Comédien, est retrouvé mort, Rorschach soupçonne l’existence d’un complot visant les anciens héros. Son enquête le pousse à reprendre contact avec plusieurs figures du passé, dont le Hibou, le Spectre Soyeux, Ozymandias et le Docteur Manhattan. À mesure que les tensions internationales rapprochent le monde d’une catastrophe nucléaire, leurs histoires personnelles et leurs choix révèlent une vision beaucoup plus complexe de l’héroïsme, du pouvoir et du prix à payer pour préserver la paix.